公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商

　　丰茂股份是精密橡胶零部件国家级专精特新重点“小巨人”企业，乘用车多楔带荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号。公司是国内橡胶传动带的行业龙头之一，在前装配套市场第二系列，公司通过多年技术积累突破外资长期垄断，客户包括上汽集团公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商、一汽集团等主流品牌公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，逐渐实现进口替代；在后装替换市场，公司不仅给博世、舍弗勒等全球知名汽车零部件厂商供货公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，而且获得了米其林品牌全球除北美外授权，公司的传动系统产品质量已与外资看齐，具备出海竞争的实力公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为11.85/14.58/17.94亿元公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，归母净利润为2.03/2.55/3.14亿元，对应当前股价PE为18.5、14.8、12.0倍公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，对应当前股价的2026年PEG为0.57，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　传动系统作为发动机的核心部件具有较高的技术壁垒，长期被外资品牌垄断，公司凭借性能和成本优势逐步实现进口替代，已获得米其林传动系统全球除北美地区外授权，2024年传动系统收入为6.82亿元，yoy+25.2%，毛利率为30.7%。此外公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，公司积极开发国内外非汽车市场公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商，在低空公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商、轨道交通、安防公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商、机器人、农业机械等工业领域新增多个产品类型和客户公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军传动系统综合供应商。

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